6月上半月，國內Q345C無縫管現貨市場震蕩偏強，期螺1810強勢反彈，逼近年內高位。端午節前下游仍有補庫需求，本周Q345C無縫管庫存繼續下降，供需面仍偏好。但是，中美貿易戰再次升溫，部分地區鋼廠開始復產，宏觀面偏空疊加高溫雨季格局下，后期Q345C無縫管價格能否繼續走高？

    美國宣布加征關稅的中國商品清單中包括“中國制造”2025計劃中的產品。從當前的中美貿易行業結構來看，中國對美國的出口產品主要是機電設備、機械裝備、運輸設備以及雜項制品、紡織品、金屬制品等，其中，機電設備，機械裝備、金屬制品等行業是我國Q345C無縫管重要的下游消費行業，大約占到Q345C無縫管總需求的20%以上，美國此次對這些產品征收關稅，必然降低相關行業產品對美的出口競爭力，這些產品出口受阻，預計對國內Q345C無縫管需求產生不利影響。

   后期鋼廠產量會繼續增加。

    首先，前期限產的地區陸續復產。我網調研，上合峰會期間山東地區有4家高爐限產，限產幅度在15%-35%之間，限產時間12-15天左右，峰會結束后除一家企業繼續安排檢修外，其余3家均恢復正常生產。江蘇徐州地區DN鋼廠于今天開啟復產第一步，開始烘廠內三號高 爐的熱風爐，為高爐開啟蓄熱第一步，預計本次熱風爐蓄熱需要1周時間，才能慢慢開啟其他步驟，預計7月初正式出鐵水。

    其次，目前鋼廠利潤較好，螺紋和熱卷毛利均可達到1000元/噸以上。一般7到8月為鋼廠檢修期，但本周來看，Q345C無縫管價格、焦炭價格繼續震蕩偏強，行情的好轉一定程度上繼續刺激鋼廠產量釋放。

    鋼廠直供的比例從過去35%-55%到現在70%-80%，大部分鋼廠都在嘗試擺脫中間環節，直供下游終端。庫存的減少也從側面印證了這一點，因為鋼廠資源投放量減少了，貿易商的補庫也減少了，導致貿易商建材成交趨弱，庫存持續下降。

    本周Q345C無縫管社會庫存量998.6萬，周環比下降3.6%，持續14周下降，同比略增1%；樣本鋼廠庫存量430.3萬噸，周環比下降5.7%，同比下降19.1%，創下年內新低。

     1-5月份，固定資產投資增長了6.1%，比1-4月份回落了0.9個百分點。其中，基礎設施投資增長回落3個百分點，是造成固定資產投資回落的主要原因。另外，美聯儲近日宣布加息，無論后續央行是否跟進，市場均有加息的預期，在即將面臨資金年中大考的前提下，對宏觀層面均不是很有利。

    下游行業向貿易商采購Q345C無縫管都有一定結算周期。今年二季度結算周期較一季度整體延長了約1個月，一季度主要結算周期為月結，二季度大部分項目結算周期為1-2個月，且一般結算都會比約定的結算周期再晚半個月到一個月時間。按照月息1分2計算，壓款2個月就需要額外支付2.4％利息。結算周期的延長使得大部分貿易商都感覺到自己的可用資金越來越少，或者說因為下游資金較為緊張，不得已和供貨商延長結算。

    通過對樣本調研發現，57％樣本下游企業表示下半年資金會更緊張，41％企業表示資金正常，資金寬松的企業很少，資金預期普遍偏緊。以前大部分工地基本都可以結清款項，但是現在即使到了結算周期，資金比較好的項目也只是回款60-80％，其余的在接下來幾個月根據約定慢慢結算款項，資金差的到了結算周期只能回款50％不到。

   去年我們國家共有7524萬噸的Q345C無縫管出口，其中出口到越南有700多萬噸，約占10%左右，出口到馬來西亞約有2.4%，東南亞區域是我國重要的Q345C無縫管出口市場。據我了解，臺塑河靜鋼廠以生產板材為主，馬來西亞則以生產H型鋼和高端棒線材為主。短期來看，兩國產能擴張勢必取代進口，對相關品種出口或有影響，但長期來看，東南亞地區的Q345C無縫管需求近年一直保持增長，預計2018年東南亞Q345C無縫管表觀消費有望達到8000萬噸以上，對進口Q345C無縫管仍有需求，因此，對東南亞出口方面不需要過于悲觀。

   近期，現貨價格偏震蕩，但螺紋鋼1810期貨價格走出了一波流暢的上漲行情，已逼近前期高點，在我看來，隨著價格的快速沖高，市場風險已經在逐步累積，周五一度上沖至3910后遇阻回調，如端午節后市場能強勢突破3912點，那么價格短期仍有上沖空間，如果突破失敗，或將迎來一波回調。

  目前來看，隨著中美貿易摩擦重啟、鋼廠復產、供應增加、資金面緊缺、需求淡季等利空因素逐步凸顯，需警惕Q345C無縫管價格沖高回落的風險，做多還需謹慎，穩健者可先離場觀望。